锂和钴是目前有色金属板块中最闪耀的“明星”,在过去的几年内,它们的价格节节攀升,翻了三倍以上,虽然2018年底开始走低,2019年全年陷入低迷,但2020年开年拐点已现,目前钴矿价格较2019年7月份冰点价格回升近25%。未来,随着电动汽车的需求急剧攀升,业供需格局进一步优化,锂钴未来可期!

一、锂钴应用市场

2019年全球钴锂消费结构中,电池占全球钴锂消费的60%左右,钴锂消费的增长与电池需求息息相关。

钴:2019年消费增长6%,同比放缓4个百分点

根据安泰科统计,2019年全球精炼钴消费达到13.4万吨,同比上升6%,增速同比放缓约4个百分点。电池领域的钴消费达到8.4万吨,较2018年上升9%(其中新能源车贡献约6个百分点、消费电子贡献约3个百分点),但增速同比放缓约7个百分点。

图表: 2019年全球钴消费结构

未来十年有色金属行业最闪耀的“明星”,现在布局,为时不晚

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锂:2019年消费增长7.5%,同比放缓10.6个百分点。

根据安泰科统计,2019年全球锂需求量有望达到接近30万吨(碳酸锂当量,下同),但年增速同比放缓10.6个百分点。电池领域的锂需求为15.5万吨,同比上升约11%(其中新能源车贡献10.7个百分点、消费电子贡献约0.6个百分点),但增速同比放缓17个百分点。

图表: 2019年全球锂消费结构

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目前,新能源车消费电子是锂电池的主要应用场景,2019年新能源车增速放缓,消费电子同比下滑是钴锂需求增长不及预期的主要原因。

二、需求增加,未来矿业明星

近日,全球著名咨询公司麦肯锡咨询公司发布报告《锂和钴:两种商品的故事》(下称“报告”)称,全球电动车的产量在2025年将会从2017年的320万台增至1300万到1800台,增长近3-4倍;并且到2030年将会达到2600万到3600万台的高点,是当前产量的近10倍。

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报告同时指出,与2017年相比,2025年全球因电动汽车普及而对锂盐的需求最高可能会增加318%。届时,因电动车动力电池的锂盐需求将占到全球市场对锂盐需求的76%。

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来来,全球电动车的增长将再次带动全球锂钴行业的“春天”。

三、全球锂钴矿分布与龙头企业

(1) 钴

全球钴资源储量与生产地域上较为集中,据美国地质调查局数据显示,全球49%钴储量位于刚果(金)境内,全球近80%钴产量来自于刚果(金)。

图:全球钴储量分布

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图 全球钴产量

从企业来看,钴矿市场主要掌握在嘉能可、洛阳钼业、谢里特、淡水河谷四大集团手里,2019年,上述四大集团钴产量预计为7.3万吨,占全球总量超过50%。

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在钴矿领域,嘉能可是全球最大的钴原料供应商,掌握全球钴市场20%以上的市场份额,全球最为富硕的钴矿,有一半都在嘉能可手中。

洛阳钼业是全球第二大钴、铌生产商,洛阳钼业在钴矿的崛起主要在其对刚果(金)TFM铜钴矿的收购。TFM铜钴矿是刚果(金)目前产能最大的铜钴矿项目。2015年,TFM矿铜钴产量分别为20.4万吨和1.6万吨,占当年全国铜钴总产量的19.62%和19.16%。

除了洛阳钼业之外,金川国际,华友钴业,鹏欣资源,盛屯矿业,中矿资源等企业也在国家支持下,在刚果(金)这个大市场上抢钴。

钴属于小品种,总量不大,流动性差,比较集中,很容易被操控。目前除了钴产业链本身之外,还有一些资本市场的公司也在参与稀有小金属的“收储”工作,而钴市场容量本身比较小,参与的人多的话,自然就会“火爆”,也极易造成钴矿市场的失衡。

(2)锂矿

与钴矿类似,全球锂资源储量较为集中,智利锂矿资源占全球58%,是全球第一锂矿资源国,但目前澳大利亚锂辉石构成全球锂矿开发主力,2019年占全球锂资源供给的61%。

图 全球锂产量

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由于资源和加工产能在短时间内快速释放,2019年全球锂盐产量大幅增长,导致2019年全球锂供需过剩大幅扩大至接近12万吨,占总需求量的超过三分之一,精矿和化合物层面的锂库存积压情况都较为严重

高库存会成为2020年锂价反弹的隐忧,但从另一个角度来看,库存压力也会加快行业重组、及高成本产能出清的进度,迫使行业基本面向健康的方向发展。

在企业和矿山方面,美国雅宝、中国天齐锂业和赣锋锂业均属于行业佼佼者!

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天齐锂业是世界第二、亚洲最大的锂生产商,是我国唯一可以通过大型、单一且稳定的锂精矿供给实现自给自足的锂化合物及衍生物生产商。其在澳洲的Greenbushes锂辉石矿是全球已知项目中储量最大、品质最优矿山,目前其锂精矿年产能134万吨,约合18万吨LCE(该项目锂精矿目前主要供应给其两个股东,即天齐锂业雅保公司)

2018年,天齐锂业又以40.66亿美元(259亿元)收购了Nutrien集团持有的SQM 23.77%股份,完成之后合计持有SQM25.87%股份。SQM是全球领先的碘、锂、钾以及专用化肥生产商,其拥有多项矿产资源,其位于智利Salarde Atacama(阿塔卡玛)的盐湖资产是全球范围内含锂浓度最高、储量最大、开采条件最成熟的锂盐湖。2017年SQM向全球提供锂矿占比16%。

此次收购也让天齐锂业负债累累!

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赣锋锂业全球第三大及中国最大的锂化合物生产商,其从中游锂化合物及金属锂制造商起步,近年成功扩大到产业价值链的上游及下游澳洲Marion是赣锋锂业锂精矿的主要供应来源。

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